2020年3月23日，快递"一哥"顺丰控股（002352.SZ）交卷——2019年营收打破千亿，净赢利57.9亿元，两项数据同创前史新高。

在这份年报中，顺丰2019年事务量48.3亿票，同比添加28.5%，增速略高于职业平均水平，快递职业商场份额占比7.6%。

商场份额之所以没有持续下滑，是因为一贯"高冷"的顺丰现已进入下沉商场。

2019年5月，顺丰推出针对电商职业的特惠仓配产品，又在11月份接手唯品会旗下的品骏快递，下沉效果马到成功。2019年第四季度，顺丰事务量同比添加超越50%，增速比较"灵通系"一骑绝尘。

即便如此，顺丰想从"灵通系"地盘中虎口夺食并不简单。

若将快递商场比方成一个蛋糕，直营制的顺丰一向独享最上层的奶油。在赢利最丰盛的"时效件"商场中，顺丰占有肯定主导地位，而体量更大、赢利菲薄的电商件商场则留给加盟制的灵通系公司分割。

在快递战场稳住阵脚，顺丰持续野望。它正用快递化的形式进军全流程供给链商场，觊觎着收买、出产、流转、零售、售后等每个环节的赢利。

千亿之后，顺丰持续前进 "无人区"。

在传统快递战场，顺丰现已止跌。

2019年，顺丰营收到达1121.9亿元，同比添加22.37%。依照事务结构区分，收入占比前三的事务分别是时效快递、经济快递和快运。

时效快递包含顺丰本日、顺丰次晨和顺丰标快三个产品，首要依托航空、高铁运力，是公司赢利奶牛；经济快递首要指顺丰特惠，首要依托公路运送；快运是指20KG以上的包裹事务。

曩昔两三年，因为微观环境改变和电子文件浸透率提高级原因，顺丰倚重的时效件事务增速撞上天花板。

2019年，时效快递事务收入565.21亿元，同比添加5.9%，系曩昔5年以来的增速最低，低于当年我国GDP的增速（6.1%）。2017和2018年，该板块收入的同比增速分别是17.6%和14.3%，相当于时年GDP增速的2.5倍左右。

经济快递替代时效快递，成为顺丰最大的事务量添加点。年报显现，顺丰2019年经济板块收入269亿元，同比添加32%，收入规划相当于2016年的2.23倍。

该板块的添加首要源于电商下沉商场。

2019年5月，顺丰推出电商特惠产品，凭仗性价比与灵通系抢夺商场份额，当年11月份又接手唯品会旗下的品骏快递。第四季度，该公司事务量到达15.9亿件，同比添加51.5%，增速超越灵通系。

快递职业"量"和"价"难以分身，事务量暴升没能为顺丰带来同份额的赢利增速。

2019年四季度，顺丰收入334.23亿元，同比添加31%，是有史以来收入最高的一个季度，扣除非经常性损益后的净赢利6.96亿元，是当年奉献最少的一个季度，仅比2018年同期添加3397万元。

从2015年到2019年6月，顺丰的商场占有率从9.48%一路下滑到7.26%。

作为一家直营制公司，顺丰需要在人员、车辆、场所、飞机、IT等各方面出资巨大。一旦商场份额下滑，快递件量不达预期，就意味着运力过剩，装载率下降，对应的是本钱梅特勒托利多电子天平持续上升。

"本钱居高不下，公司必定会走下坡路，进军电商商场能够摊薄本钱，引导网络扩张，这对顺丰来说是一次战略性的转机。"快递职业资深人士、双壹咨询创始人龚福照告知《棱镜》。

2019年，顺丰净赢利57.96亿元，扣除非经常性损益之后的净赢利42.07亿元。两者之间的差额除5.45亿元的政府补助，还包含一笔6.14亿元的"出资收益"。

这笔"出资收益"系顺丰转让旗下工业园所得。

2018年8月，顺丰布告称，旗下深圳市丰泰电商工业园财物办理有限公司（下称"顺丰丰泰"）将以持有的物流工业园为财物标的，建立财物支撑专项方案，经过发行ABS（财物支撑证券）征集资金，储架规划50亿元，有效期两年。

顺丰当年发行第一期ABS，征集资金18.46亿元，一起完结财物增值出资收益8.08亿元。2019年，顺丰在储架额度内发行第二期ABS，征集资金13.6亿元，完结出资收益6.14亿元。

经过这两笔买卖，顺丰将旗下5个工业园转手，但作为物业运营方担任日常办理，对应总出资收益算计14.22亿元的净赢利。

顺丰称发行ABS是为"盘活公司存量财物，拓宽融资途径，添加运营资金，满意项目翻滚开发需求，加快工业园战略布局"。

"ABS发行的关键在于项目能发生安稳现金流，经过存量财物融资不只能够节省本钱，还能够缓解资金压力，完结轻财物运作。"一位券商分析师告知《棱镜》。

到到2019年年末，顺丰丰泰在全国具有和办理的工业园还有45个，持有物流场所土地面积约7098亩，公司总财物56.7亿元，净财物56.48亿元，营收644.34万元。

这意味着，顺丰的工业园财物证券化空间比较富余。

年报显现，2019年顺丰短期告贷显着削减，一年内到期的非活动负债、长期告贷和敷衍债券的总额显着添加，算计约192亿元，公司全体财物负债率从2018年的48.35%升至54.08%。

顺丰办理层对此解说："负债总额是因并购DHL供给链大中华区事务的融资以及发行可转债而添加较多，未来随同可转债的连续转股，财物负债率会有所回调。"

2018年10月，顺丰宣告以55亿元的价格收买DHL在华供给链事务。

2019年11月，顺丰发行一笔58亿元的可转债，期限6年。

除电商特惠产品，新事务正在提振顺丰全体营收。

年报显现，2019年顺丰新事务板块收入算计286亿元，占全体营收的份额从2018年的18.9%升至25.6%。

其间，快运事务营收126.6亿元，规划最大；冷运和医药职业收入50.9亿元，是2016年的3.5倍；同城事务营收19.5亿元，同比添加96%，增速最快。

这些新事务处于投入阶段，暂不能为顺丰发明赢利。

"经济件、快运、同城等事务随同商场扩张，在进一步扩展网络覆盖，规划效益将进入新一轮爬坡期，影响公司2019年全体毛利率较上年度下降0.5个百分点。"顺丰年报写道。

以快运为例，2019年7月，"顺丰快运"品牌出炉，与2018年建立的"顺心捷达"构成双品牌运营，前者定位高端商场，后者选用加盟制，专心中端商场。

布告显现，顺丰快运（包含顺心捷达母公司）2019年度经营收入125.14亿元，亏本3.79亿元；2020年1月，顺丰快运营收13.29亿元，亏本203.79万元。

快运事务现已构成必定规划，但仍旧亏本。顺丰挑选引进外部合作伙伴，削减本身出资，涣散运营风险。

2020年2月，顺丰宣告旗下顺丰快运事务融资3亿美元，出资方包含北京信润恒、CCP、鼎晖新嘉等。

快运事务之外，运作三年有余的 "顺丰同城"已于2019年完结独立公司化运作，并于当年10月对外推出"同城急送"品牌。

"即时物流作为新零售的基础设施，扮演着越来越重要的效果，现已开展至千亿级规划，成为职业增速最快的细分范畴。估计未来五年，即时物流职业仍会坚持30%以上的增速，商场空间巨大。"顺丰年报中写道。

在消费互联网年代，顺丰曾多次测验电商，比方"嘿客"、"顺丰优选"和"丰趣海淘"，都乏善可陈。但它期望捉住工业互联网浪潮，其第一个切入点是工业级物流。

"2003年，淘宝的呈现意味着消费互联网鼓起，企业关怀的是能不能经过渠道把东西卖出去，构成买卖闭环。跟着5G等新技术呈现，工业互联网年代到来，企业更着重的是交给闭环，物流因此会变得越来越重要。"上海大学现代物流研讨中心主任储雪俭对《棱镜》表明。

现在工业级物流是一个规划很大的商场，很多企业都在供给林林总总供给链环节服务，还没有呈现显着整合。

"顺丰供给链能为客户供给贯穿收买、出产、流转、零售、售后修理的全流程供给链服务。"3月24日，在一次出资者联系交流活动中，以顺丰董事兼财政担任人伍玮婷为首的办理层表明，在并购完结DHL在华供给链事务之后，顺丰最大转型在于经过科技把传统供给链服务完结规划化、仿制化。

这是一次从2C到2B的转型，从价值链下流的配送环节延伸至整个供给链，这对顺丰而言注定是堂困难的必修课。

供给链并没有一个官方界说，通常是指从客户的客户，到供货商的供货商，对贯穿其间的产品流、信息流和资金流进行集成式办理。这意味着，顺丰期望从物流环节，浸透至上游的出产、供给、出售等许多环节。

依据我国联合与收买联合会发布的数据，2019年1-11月，我国社会物流总费用12.8万亿元，由运送、仓储和办理三大板块构成。顺丰所属的快递业只要6000多亿元的商场规划，在社会物流中算是细微分支，在供给链商场更是微乎其微。

"2B不是单纯意味着运送，而是包含需求预测、仓储办理以及供给链金融等一揽子服务，终究要为企业供给个性化的解决方案。"储雪俭表明。

2014年左右开端，顺丰环绕快递事务，连续布局冷运、重货快运、同城、仓储以及金融等新事务，还在曩昔两年收买美国冷链企业夏晖和DHL在华供给链事务，进军2B商场。

"关于顺丰这种体量的公司，确保事务添加必定要拓宽事务鸿沟，即便试错，也有必要拿出必定资金，不然可能会错失一些严重的时机。"龚福照以为。

顺丰办理层坦承，现在公司用快递化形式推动供给链的办法是全球仅有的，没有对标的企业。换句话说，它在这个战场只能摸着石头过河。

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