联创永宣作为国内建立最早的VC组织之一，曾投出了新浪、网通、亚信等标杆事例。从创建至今的20年开展中，也在不断调整所重视的方向和出资战略，在互联网、移动互联网之外，联创永宣的出资表单还早已布局了生物医药、智能制作业等高附加值工业。最近两年对哈工智能的出资更是其在智能制作范畴的一步重要跨过，标志着其从传统的财政型VC出资人向工业出资人的改变。联创永宣合伙人&董事王宇航以为，出资自身便是一件考究有利地势有利地势人和的工作——有利地势需求判别职业所在的阶段，并预判窗口期的长短；有利地势在于判别赛道的天花板和生长性；而人和是最重要的，联创出资的初心在于信赖。

Q1：您以为本年的出资环境和上一年比是否有改变？和您的预期比是变好了仍是变差了？

王宇航：阅历了2015-2017年比较顶峰的泡沫阶段后，从上一年开端，咱们预期在未来2-3年里边，整个商场的流动性趋紧，所以其时提示咱们必定要注意现金流，做好勒紧裤腰带打持久战的预备。现在来看本年的状况必定没有变好，可是根本契合咱们的预期。我觉得在职业的开展过程傍边，必定要阅历泡沫期和出清期的，阅历了从2015-2017年比较顶峰的泡沫阶段，现在进入一个出清的阶段也是正常的规则。

Q2：依据这样的商场环境，联创永宣本年的出资战略以及节奏是否有大的调整？

王宇航：本年的节奏调整的确仍是有的。节奏变慢的原因一方面是由于商场环境，更大的原因是由于出资战略的调整。曾经是比较典型的、专心于前期出资的创业出资组织，需求必定的量去涣散出资危险。可是三年前咱们逐渐向工业出资方向改变，削减出资事例数，更多地结合自己的工业优势去做更深化的投后服务和增值。

像本年投的比较有代表性的项目包含快仓、来福谐波减速器这两个，都是环绕咱们此前控股的上市公司哈工智能的工业链所做的出资，自身也有一些比较亲近的业务联系。

Q3：在现在的战略和定位之下，联创永宣会更看好哪些范畴和赛道？有没有形象深化的事例？

王宇航：咱们依据工业出资战略，确认了几个大的方向，比方智能制作，其间要点的出资项目是哈工大机器人集团，别的收买了上市公司哈工智能，会更多环绕上市公司的工业做工业出资，与朴实的财政出资比较有几个优点：

一、关于被投企业的工业赋能才干更强；比方方才说到的来福减速器，哈工智能跟现代重工上一年合资的工业机型本体工厂有许多减速器的需求，出资后给来福带来的订单翻一倍。

二、更有利于出资组织接受工业资源；传统出资组织的背书和资源很大程度上会集在几位中心的合伙人身上，出资组织在进行规模化美国试管婴儿扩张和组织化生长时存在瓶颈，咱们以为纵深在工业里边可以给整个出资团队带来更深化的学习和堆集资源的时机。

三，具有相对可控的一个退出途径；未来咱们的工业出资有更好的经过上市公司途径并购退出的时机，曾经退出往往是看天吃饭——IPO的行情好开闸了，咱们都开开心心上市，假如说行情欠好，许多项目尽管开展得好，可是资本商场的退出途径是封闭的。现在相当于咱们自己有一个退出途径，更有利与未来基金流动性的提高。

Q4：ToB范畴出资在本年掀起了一波热潮，怎么看待出资职业的ToB转向？

王宇航：咱们也投过不少ToB的项目， ToC跟ToB两个赛道的逻辑和开展规则有着显着差异——ToC不管做线上仍是线下，不管是出资人仍是创业者有一个更直观的感受，产品的用户体会怎么，是不是受咱们的喜爱，每个人都有自己的观点。可是ToB往往状况比ToC的产品更杂乱。

一方面是产品的使用者和产品付费的决策者经常是不重合的，比方说CRM的用户是出售，ERP的用户是后台部分，但终究的决策者往往是老板；所以不管是创业团队仍是出资人，你需求对整个工业痛点需求，包含职业的运转规则要有十分深化的了解，这种深化了解很难经过短期内阅览职业陈述或许做访谈这种坐而论道的方法得来，往往需求摸爬滚打好久在工业链才干沉积出来这些Know-How。

还涉及到一些线下的供应链，产品的研制迭代线下的途径，这个都是以往在做ToC产品的互联网从业者乃至包含出资人不太拿手的范畴，这个我以为还有很深的壁垒在里边，需求转型的出资人们更需求支付加倍的尽力才可以获得必定的效果。

Q5：您觉得ToC现阶段还有的时机是什么？

王宇航：我个人觉得在现在的状况下，ToC消费商场有时机的。

由于现在从整个消费商场来看，咱们国内的顾客的人群的年纪分层越来越明晰，90、95、00后顾客的生长速度十分快，他们的消费才干、消费习气和关于产品的偏好和本来的80、70后都有十分大的不同，在以往咱们触摸的许多消费的商场尤其是传统的消费品，现在在职业里边话语权比较重的仍是60、70后，他们关于掌握95、00后顾客的心态仍是有必定的GAP在里边。咱们这两年看到了许多新式的品牌，即使在大的趋势不是很好的状况下，国内还有许多很好的消费品的品类呈现出来。

这个我觉得是未来继续有的一个出资的时机，跟大众衣食住行结合得比较紧，是刚需的消费商场，所以必定有新的时机呈现的。

Q6：在组织投后办理方面，您是怎么看待组织途径化和单兵作战两种形式？

王宇航：投后办理每一家的打法都不太相同，需求量体裁衣。比较常见的做法是出资司理或许项目负责人从投前到投后管究竟，少量组织有专门的投后部分，绝大多数VC组织仍是履行"谁家孩子谁抱"——谁出资谁负责的准则。

投后最难的问题在于落地去履行的出资团队跟整个组织的利益点是不是站在一点，这个是十分大的应战。由于做投前的成绩报答十分显着，投后极度不标准化，成绩好坏很难量化评价，即使有一个很好项目退出了，也很难说究竟是投前劳绩大仍是投后劳绩大。

为了一致署理利益的问题，咱们现在做了一些测验——把投后办理工作做一些标准化的准则建造，其实自身出资团队每一个出资司理的性情、特长都不相同，关于投后的工作又是极度不标准化的工作，由于每一家企业所在的状况每一个创始人的性情，每一个企业和他不同基金所在的阶段都不相同，所以很难用一致的战略做这个工作，咱们测验做的准则建造，对每一个项目从头进行价值评价，站在现在这个时刻点上从头去判别在未来的3-5年里边是不是还有可观的增加空间，然后界说这个企业究竟是继续持有投后增值，仍是短期之内尽或许找时机退出。

给咱们的投后团队设定了一个方针KPI的标杆，之后咱们也会尽或许把一些战术上的动作可以拆解得标准化，会依据不同的企业所在的状况和预期，做办理深度的分级，并要求相应的项目司理依照每个月或是每个周每个季度的频率去跟企业创始人做沟通，经过这种方法跟出资团队的KPI的目标结合在一起，尽或许的去推进投后办理质量的提高。

Q7:联创永宣建立20周年，在过往的20年中，联创陪同了无数个优异企业生长强大。作为"老牌"的出资组织，有什么经历和心得可以共享？

王宇航：这个问题我来答复或许比较困难，由于我算是20年里边参加了最近的四分之一的旅程，可是这个问题也十分有意思。

我国的创投职业是十分年青的职业，20年差不多也伴随着我国创投职业开展的周期。咱们在1999年建立的时分投了一批十分有代表性的项目，包含像新浪网、网通、亚信等等标杆性的企业，在20年的过程中，联创自身出资的风格和出资的战略的确发生过几回比较大的调整，经过咱们这样的复盘会有一个比较大的感受——优异的出资组织或许出资们，必定要适应着大势不断演化和调整自己，可是这种调整也面对十分大的应战。

这个应战在于出资自身是一个有利地势有利地势人和都需求具有的工作。

有利地势意味着判别这个职业所在的阶段，是不是一个正确的时刻点去做出资的行为。假如出资的时刻挑选适宜，你便是前驱，假如选得过早变成先烈，假如投得过晚没有挣钱的时机；关于职业趋势的判别更难的点在于，预判这个风口的周期究竟是长仍是短。

从有利地势的视点去判别赛道自身是不是长时间可继续的，以往也呈现过许多风口上的赛道，但这些范畴的一些共性，让这个赛道自身没有满足高的天花板或许没有满足长的生命周期。

作为一个老牌的出资组织，最有价值的是咱们团队一些十分资深的合伙人们，他们在一线战役中堆集的名贵经历，让许多后参加的团队可以有一个很好的生长。别的一个视点，咱们现在也能看到越来越多很优异的年青的出资人，已经在各个组织里边有越来越重的话语权，这些人其实是更适应了现在新的年代开展的节奏和新的商场改变，从这个视点来看，不管从创业的环境仍是从出资职业的环境来说，都是十分有奋发向上的状况。从这个视点来说，我以为2020年其实仍是一个十分好的出手的出资周期，从这个视点来说，未来几年会越来越好。

从联创的视点来说，咱们一向所做的工作便是适应趋势不断调整自己，一起也秉承一个初心：信赖。我以为出资职业是依据信赖的职业，这个信赖的联系在于LP跟GP之间，GP跟被投企业之间，也在公司内部，投委会和出资司理之间以及合伙人之间都是需求很强的信赖才干推进企业不断的向前开展，为职业的开展不断做出自己的奉献。

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